1.根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ā。?br> A. 遞延年金現(xiàn)值系數(shù) B. 后付年金現(xiàn)值系數(shù)
C. 即付年金現(xiàn)值系數(shù) D. 永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)
2.某企業(yè)擬按15%的期望投資報酬率進行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，資金時間價值為8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）
A. 該項目的獲利指數(shù)小于1 B. 該項目內(nèi)部收益率小于8%
C. 該項目風(fēng)險報酬率為7% D. 該企業(yè)不應(yīng)進行此項投資
3.某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10%的債券。已知發(fā)行時資金市場的年利率為12%，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/F，12%，5）＝0.5674。則該公司債券的發(fā)行價格為（�。┰�
A. 851.10 B. 907.84
C. 931.35 D. 993.44
4.相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點為（ ）。
A. 籌資風(fēng)險小 B. 限制條款少
C. 籌資額度大 D. 資金成本低
5.相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是（�。�
A. 限制條款多 B. 籌資速度慢
C. 資金成本高 D. 財務(wù)風(fēng)險大
6.企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是（�。�
A.資金成本 B. 企業(yè)類型
C.融資期限 D. 償還方式
7.如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務(wù)費用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于（�。�
A. 經(jīng)營杠桿效應(yīng) B. 財務(wù)杠桿效應(yīng)
C. 復(fù)合杠桿效應(yīng) D. 風(fēng)險杠桿效應(yīng)
8.企業(yè)擬投資一個完整工業(yè)項目，預(yù)計第一年和第二年相關(guān)的流動資產(chǎn)需用額分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關(guān)的流動負債需用額分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增的流動資金投資額應(yīng)為（�。┤f元。
A. 2000 B. 1500
C. 1000 D. 500
9.某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項目的年等額凈回收額約為（�。┤f元。
A.2000 B. 2638
C.37910 D. 50000
10.在證券投資中，通過隨機選擇足夠數(shù)量的證券進行組合可以分散掉的風(fēng)險是（ ）
A. 所有風(fēng)險 B. 市場風(fēng)險
C. 系統(tǒng)性風(fēng)險 D. 非系統(tǒng)性風(fēng)險
11.低風(fēng)險、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（�。�
A. 冒險型投資組合 B. 適中型投資組合
C. 保守型投資組合 D. 隨機型投資組合
12.持有過量現(xiàn)金可能導(dǎo)致的不利后果是（ ）
A. 財務(wù)風(fēng)險加大 B. 收益水平下降
C. 償債能力下降 D. 資產(chǎn)流動性下降
13.在企業(yè)應(yīng)收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是（�。�
A. 客戶資信程度 B. 收賬政策
C. 信用等級 D. 信用條件
14．在下列股利政策中，股利與利潤之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益對等關(guān)系的是（ ）
A．剩余政策 B．固定股利政策
C．固定股利比例政策 D．正常股利加額外股利政策
15.在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（ ）
A.收益顯著增長的公司 B. 收益相對穩(wěn)定的公司
C.財務(wù)風(fēng)險較高的公司 D. 投資機會較多的公司
16.在下列預(yù)算編制方法中，基于一系列可預(yù)見的業(yè)務(wù)量水平編制的、能適應(yīng)多種情況的預(yù)算是（�。�
A. 彈性預(yù)算 B. 固定預(yù)算
C. 增量預(yù)算 D. 零基預(yù)算
17.在下列各項中，能夠同時以實物量指標(biāo)和價值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù)算是（ ）
A. 現(xiàn)金預(yù)算 B. 銷售預(yù)算
C. 生產(chǎn)預(yù)算 D. 產(chǎn)品成本預(yù)算
18.在下列各項中，不屬于責(zé)任成本基本特征的是（�。�
A. 可以預(yù)計 B. 可以計量
C. 可以控制 D. 可以對外報告
19.已知ABC公司加權(quán)平均的最低投資利潤率20%，其下設(shè)的甲投資中心投資額為200萬元，剩余收益為20萬元，則該中心的投資利潤率為（ ）
A. 40% B. 30%
C. 20% D. 10%
20.某企業(yè)2003年主營業(yè)務(wù)收入凈額為36000萬元，流動資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（�。┐�。
A. 3.0 B. 3.4
C. 2.9 D. 3.2
21.在杜邦財務(wù)分析體系中，綜合性最強的財務(wù)比率是（�。�
A. 凈資產(chǎn)收益率 B. 總資產(chǎn)凈利率
C. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 D. 營業(yè)凈利率
22.在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（ ）
A. 吸收直接投資 B. 發(fā)行公司債券
C. 利用商業(yè)信用 D. 留存收益轉(zhuǎn)增資本
23.在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財務(wù)關(guān)系的是（�。�
A. 企業(yè)向職工支付工資
B. 企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款
C. 企業(yè)向國家稅務(wù)機關(guān)繳納稅款
D. 國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利
24.在下列各項中，能夠反映上市公司價值最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（�。�
A. 總資產(chǎn)報酬率 B. 凈資產(chǎn)收益率
C. 每股市價 D. 每股利潤
25.在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（�。�
A. （P/F，I，n） B.�。≒/A，I，n）
C.�。‵/P，I，n） D. （F/A，I，n）
二、多項選擇題（本類題共 10題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題的正確答案。多選、少選、錯選、不選均不得分）
1.某單純固定資產(chǎn)投資項目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡化公式計算經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量時，要考慮的因素有（ ）
A. 該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤
B. 該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊
C. 該年回收的固定凈產(chǎn)凈殘值
D. 該年償還的相關(guān)借款本金
2.在下列各項中，屬于證券投資風(fēng)險的有（�。�
A. 違約風(fēng)險 B. 購買力風(fēng)險
C. 流動性風(fēng)險 D. 期限性風(fēng)險
3.下列各項中，屬于建立存貨經(jīng)濟進貨批量基本模型假設(shè)前提的有（ ）
A. 一定時期的進貨總量可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測
B. 允許出現(xiàn)缺貨
C. 倉儲條件不受限制
D. 存貨的價格穩(wěn)定
4.按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（�。�
A. 當(dāng)期利潤 B. 留存收益
C. 原始投資 D. 股本
5.相對定期預(yù)算而言，滾動預(yù)算的優(yōu)點有（�。�
A. 透明度高 B. 及時性強
C. 預(yù)算工作量小 D. 連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出
6.在下列各項中，屬于社會貢獻率指標(biāo)中的“社會貢獻總額”內(nèi)容的有（ ）
A. 工資支出 B. 利息支出凈額
C. 其他社會福利支出 D. 應(yīng)交或已交的各種稅款
、 7.為確保企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（ ）
A. 所有者解聘經(jīng)營者 B. 所有者向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)
C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者給經(jīng)營者以“股票選擇權(quán)”
8.在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險的有（�。�
A. 企業(yè)舉債過度 B. 原材料價格發(fā)生變動
C. 企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長 D. 企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定
9.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（�。�
A. 優(yōu)先認股權(quán) B. 優(yōu)先表決權(quán)
C. 優(yōu)先分配股利權(quán) D. 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)
10.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有（�。�
A. 增加產(chǎn)品銷量 B. 提高產(chǎn)品單價
C. 提高資產(chǎn)負債率 D. 節(jié)約固定成本支出
三、判斷題（本類題共 10分，每小題1分，共10分。每小題判斷結(jié)果正確的得1分，判斷結(jié)果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。）
1.最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強、財務(wù)風(fēng)險最小的資金結(jié)構(gòu)�！ 。ā。�
2.在評價投資項目的財務(wù)可行性時，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 �。ā。�
3.一般情況下，股票市場價格會隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上升。（ ）
4.企業(yè)營運資金余額越大，說明企業(yè)風(fēng)險越小，收益率越高。 �。ā。�
5.企業(yè)發(fā)放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導(dǎo)致每股市價有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降�！ 。ā。�
6.責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)是指由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對實際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責(zé)任中心進行損失賠償?shù)呢攧?wù)處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進行責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)。（�。�
7.民營企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種投資與受資關(guān)系。 �。ā。�
8.人們在進行財務(wù)決策時，之所以選擇低風(fēng)險的方案，是因為低風(fēng)險會帶來高收益，而高風(fēng)險的方案則往往收益偏低�！ 。ā。�
9.無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實際價值。（�。�
10.擁有“不參加優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。（�。�
四、計算分析題（本類題共 4題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
1.已知：某公司2003年12月31日的長期負債及所有者權(quán)益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債券2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積4000萬元，其余均為留存收益。
2004年1月1日，該公司擬投資一個新的建設(shè)項目需追加籌資2000萬元，現(xiàn)有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案為：發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元。B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：
�。� 1）計算A方案的下列指標(biāo)：
① 增發(fā)普通股的股份數(shù)；
② 2004公司的全年債券利息。
（ 2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。
�。� 3） ① 計算A、B兩方案的每股利潤無差別點；
�、� 為該公司做出籌資決策。
2.某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：
現(xiàn)金流量表（部分） 價值單位：萬元
|
建設(shè)期 |
經(jīng)營期 |
合計 |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
凈現(xiàn)金流量 |
－ 1000 |
－ 1000 |
100 |
1000 |
（ B） |
1000 |
1000 |
2900 |
累計凈現(xiàn)金流量 |
－ 1000 |
－ 2000 |
－ 1900 |
（ A） |
900 |
1900 |
2900 |
－ |
折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 |
－ 1000 |
－ 943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
要求：
�。� 1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。
�。� 2）計算或確定下列指標(biāo)：① 靜態(tài)投資回收期；② 凈現(xiàn)值；③ 原始投資現(xiàn)值；
② 凈現(xiàn)值率；⑤ 獲利指數(shù)。
（ 3）評價該項目的財務(wù)可行性。
3.已知：某公司2004年第1～3月實際銷售額分別為38000萬元、36000萬元和41000萬元，預(yù)計4月份銷售額為40000萬元。每月銷售收入中有70%能于當(dāng)月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費稅，稅率為10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。該公司3月末現(xiàn)金余額為80萬元，應(yīng)付賬款余額為5000萬元（需在4月份付清），不存在其他應(yīng)收應(yīng)付款項。
4月份有關(guān)項目預(yù)計資料如下：采購材料8000萬元（當(dāng)月付款70%）；工資及其他支出8400萬元（用現(xiàn)金支付）；制造費用8000萬元（其中折舊費等非付現(xiàn)費用為4000萬元）；營業(yè)費用和管理費用1000萬元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅1900萬元；購買設(shè)備12000萬元（用現(xiàn)金支付）�，F(xiàn)金不足時，通過向銀行借款解決。4月末現(xiàn)金余額要求不低于100萬元。
要求：根據(jù)上述資料，計算該公司 4月份的下列預(yù)算指標(biāo)：
⑴ 經(jīng)營性現(xiàn)金流入；
⑵ 經(jīng)營性現(xiàn)金流出；
⑶ 現(xiàn)金余缺；
�、� 應(yīng)向銀行借款的最低金額；
�、� 4月末應(yīng)收賬款余額。
4.已知某集團公司下設(shè)三個投資中心，有關(guān)資料如下：
指 標(biāo) |
集團公司 |
A投資中心 |
B投資中心 |
C投資中心 |
凈利潤（萬元） |
34650 |
10400 |
15800 |
8450 |
凈資產(chǎn)平均占用額（萬元） |
315000 |
94500 |
145000 |
75500 |
規(guī)定的最低投資報酬率 |
10% |
|||
要求：
�。� 1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。
（ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。
�。� 3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。
五、綜合題（本類題共 2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）
1.已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。
公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：
資料一：甲項目投資額為 1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在－5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。
資料二：乙項目投資額為 2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和－7.4202萬元。
資料三：乙項目所需資金有 A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。
資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
�。� 1）指出該公司股票的 
系數(shù)。
�。� 2）計算該公司股票的必要收益率。
�。� 3）計算甲項目的預(yù)期收益率。
（ 4）計算乙項目的內(nèi)部收益率。
（ 5）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目。
�。� 6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。
�。� 7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性進行分析。
（ 8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。
�。� 9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。
2．已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）。2003年年初負債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負債率為0.25，負債的年均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計算 MT公司的下列指標(biāo)：
（ 1）2000年年末的所有者權(quán)益總額。
（ 2）2003年年初的所有者權(quán)益總額。
（ 3）2003年年初的資產(chǎn)負債率。
�。� 4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負債總額。
�。� 5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。
（ 6）2003年的所有者權(quán)益平均余額和負債平均余額。
（ 7）2003年的息稅前利潤。
（ 8）2003年總資產(chǎn)報酬率。
�。� 9）2003年已獲利息倍數(shù)。
�。� 10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。
�。� 11）2000年年末～2003年年末的三年資本平均增長率。
2004年《財務(wù)管理》試題參考答案及詳細解析
一、單項選擇題
1.【答案】C
【解析】 n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期�！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。
2.【答案】C
【解析】期望投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率， 15％＝8％＋風(fēng)險報酬率，風(fēng)險報酬率＝7％
3.【答案】A
【解析】債券的發(fā)行價格＝ 1000×（1＋10％×5）×（P/F，12%，5）＝851.1（元）
4.【答案】D
【解析】債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。
5.【答案】C
【解析】融資租金籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔(dān)。
6.【答案】A
【解析】財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低時的企業(yè)價值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮資金成本。
7.【答案】C
【解析】如果固定生產(chǎn)成本不為零，則會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率；如果固定財務(wù)費用不為零，則會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率；如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益發(fā)生更大的變動，產(chǎn)生復(fù)合杠桿效應(yīng)。
8.【答案】D
【解析】流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債，第一年的流動資金投資額＝ 2000－1000＝1000（萬元），第二年的流動資金投資額＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流動資金投資額＝1500－1000＝500（萬元）。
9.【答案】B
【解析】項目的年等額凈回收額＝項目的凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3.791
10.【答案】D
【解析】證券投資組合的風(fēng)險包括非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險又叫可分散風(fēng)險或公司特定風(fēng)險，可以通過投資組合分散掉，當(dāng)股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險分散掉；系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，不能通過證券組合分散掉。
11.【答案】A
【解析】在冒險型投資組合中，投資人認為只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠遠高于平均水平的收益。因此，在這種組合中，低風(fēng)險、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險、高收益證券所占比重較高。
12.【答案】B
【解析】現(xiàn)金屬于非盈利資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過多，導(dǎo)致企業(yè)的收益水平降低。
13.【答案】D
【解析】所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。
14.【答案】C
【解析】采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤中支付股利。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動的，因此每年的股利也應(yīng)隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益的對等。
15.【答案】B
【解析】在固定股利政策下，公司在較長時期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營狀況的變化而變動，除非公司預(yù)期未來收益將會有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長而提高股利發(fā)放額。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。
16.【答案】A
【解析】彈性預(yù)算又稱變動預(yù)算或滑動預(yù)算。它是指在成本習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量水平，編制的能夠適應(yīng)多種情況的預(yù)算。
17.【答案】B
【解析】現(xiàn)金預(yù)算只能以價值量指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支，不能以實物量指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支；生產(chǎn)預(yù)算只反映實物量預(yù)算，不反映價值量預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算只能反映現(xiàn)金支出；只有銷售預(yù)算能夠同時以實物量指標(biāo)和價值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支。
18.【答案】D
【解析】責(zé)任成本是各成本中心當(dāng)期確定或發(fā)生的各項可控成本之和，作為可控成本必須具備四個條件：可以預(yù)計、可以計量、可以施加影響和可以落實責(zé)任。
19.【答案】B
【解析】剩余收益＝利潤－投資額×公司加權(quán)平均的最低投資利潤率＝投資額×投資利潤率－ 200×20％＝200×投資利潤率－40＝20，所以，投資利潤率＝30％
20.【答案】A
【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入凈額 /平均資產(chǎn)總額＝主營業(yè)務(wù)收入凈額/（流動資產(chǎn)平均余額＋固定資產(chǎn)平均余額）＝36000/（4000＋8000）＝3.0
21.【答案】A
【解析】在杜邦財務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。
22.【答案】A
【解析】企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項 B、C籌集的都是負債資金；選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。
23.【答案】D
【解析】企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系。
24.【答案】C
【解析】企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值。
25.【答案】B
【解析】資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標(biāo)。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。
二、多項選擇題
1.【答案】ABC
【解析】單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部資金的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計入經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量。
2.【答案】ABCD
【解析】證券投資風(fēng)險主要包括違約風(fēng)險、利息率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險和期限性風(fēng)險。違約風(fēng)險指的是證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險；利息率風(fēng)險指的是由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風(fēng)險；購買力風(fēng)險指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險；流動性風(fēng)險指的是在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險；期限性風(fēng)險指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險。
注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風(fēng)險主要包括違約風(fēng)險、利息率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、再投資風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險，該題答案應(yīng)該是 ABC。
3.【答案】ACD
【解析】經(jīng)濟進貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提：（ 1）企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測；（2）存貨的耗用或者銷售比較均衡；（3）存貨的價格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當(dāng)存貨量降為零時，下一批存貨均能馬上一次到位；（4）倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；（5）不允許出現(xiàn)缺貨情形；（6）所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面。
4.【答案】AB
【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。
5.【答案】ABD
【解析】與傳統(tǒng)的定期預(yù)算相比，按滾動預(yù)算方法編制的預(yù)算具有以下優(yōu)點：（ 1）透明度高；（2）及時性強；（3）連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出。采用滾動預(yù)算的方法編制預(yù)算的唯一缺點是預(yù)算工作量較大。
6.【答案】ABCD
【解析】社會貢獻率＝企業(yè)社會貢獻總額 /平均資產(chǎn)總額，社會貢獻總額包括：工資支出、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項稅款、附加及福利等。
注意：新大綱中該部分內(nèi)容已經(jīng)刪除。
7.【答案】ABCD
【解析】經(jīng)營者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富�？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：（ 1）“股票選擇權(quán)”方式；（2）“績效股”形式。選項B的目的在于對經(jīng)營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。
8.【答案】BCD
【解析】經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟情況變動，運輸路線改變，原材料價格變動，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對頭，產(chǎn)品更新時期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險；由于出現(xiàn)新的競爭對手，消費者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時等因素帶來的銷售方面的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)舉債過度會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，而不是帶來經(jīng)營風(fēng)險。
9.【答案】CD
【解析】優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認購新股票。優(yōu)先認股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。
10.【答案】ABD
【解析】衡量企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下， A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險；選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險。
三、判斷題
1.【答案】×
【解析】資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。
2.【答案】√
【解析】項目投資決策的評價指標(biāo)包括主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報酬率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。
3.【答案】√
【解析】（ 1）利率升高時，投資者自然會選擇安全又有較高收益的銀行儲蓄，從而大量資金從證券市場中轉(zhuǎn)移出來，造成證券供大于求，價格下跌；反之，利率下調(diào)時，證券會供不應(yīng)求，其價格必然上漲；（2）利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會使股票投資的風(fēng)險增大，收益減少，從而引起股價下跌；反之，當(dāng)利率下降時，企業(yè)的利潤增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進行股票投資，引起股價上漲。
4.【答案】×
【解析】營運資金又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。企業(yè)營運資金越大，風(fēng)險越小，但收益率也越低；相反，營運資金越小，風(fēng)險越大，但收益率也越高。
5.【答案】×
【解析】發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此，每位股東所持有股票的市價價值總額仍能保持不變。
6.【答案】√
【解析】責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)又稱責(zé)任轉(zhuǎn)賬，是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，對于因不同原因造成的各種經(jīng)濟損失，由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對實際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的責(zé)任中心進行損失賠償?shù)?a href="http://galtzs.cn/wangxiao/swzx/" target="_blank" class="bule">賬務(wù)處理過程。
7.【答案】×
【解析】民營企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。
8.【答案】×
【解析】高收益往往伴有高風(fēng)險，低收益方案其風(fēng)險程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權(quán)衡期望收益與風(fēng)險，而且還要視決策者對風(fēng)險的態(tài)度而定。對風(fēng)險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風(fēng)險也較低的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風(fēng)險雖高但同時收益也高的方案。
9.【答案】×
【解析】無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票只在票面上注明每股占公司全部凈資產(chǎn)的比例，其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。
10.【答案】√
【解析】“參加優(yōu)先股”是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤分配的股票�！安粎⒓觾�(yōu)先股”是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。
四、計算分析題
1.答案：
�。� 1）A方案：
① 2004增發(fā)普通股股份數(shù)＝2000/5=400（萬股）
�、� 2004年全年債券利息＝2000×8%＝160（萬元）
（ 2）B方案：
2004年全年債券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（萬元）
�。� 3）① 計算每股利潤無差別點：
依題意，列以下方程式
解之得：每股利潤無差別點 
＝3520（萬元）
�、� 籌資決策：
∵預(yù)計的息稅前利潤 4000萬元>每股利潤無差別點3520萬元
∴應(yīng)當(dāng)發(fā)行公司債券籌集所需資金
2.答案：
（ 1）計算表中用英文字母表示的項目：
�。� A）=－1900+1000=－900
�。� B）=900－（－900）=1800
（ 2）計算或確定下列指標(biāo)：
�、� 靜態(tài)投資回收期：
包括建設(shè)期的投資回收期 = 
（年）
不包括建設(shè)期的投資回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
�、� 凈現(xiàn)值為 1863.3萬元
�、� 原始投資現(xiàn)值＝ 1000＋943.4＝1943.3（萬元）
�、� 凈現(xiàn)值率＝ 
�、� 獲利指數(shù)＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：獲利指數(shù)＝ 
�。� 3）評價該項目的財務(wù)可行性：
∵該項目的凈現(xiàn)值 1863.3萬元>0
凈現(xiàn)值率 95.88%>0
獲利指數(shù) 1.96>1
包括建設(shè)期的投資回收期 3.5年>
∴該項目基本上具有財務(wù)可行性。
3.答案：
�。� 1）經(jīng)營性現(xiàn)金流入＝36000×10%＋41000×20%＋40000×70%=39800（萬元）
�。� 2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出＝（8000×70%＋5000）＋8400＋（8000－4000）＋1000＋40000×10%＋1900
�。� 29900（萬元）
�。� 3）現(xiàn)金余缺＝80＋39800－29900－12000＝－2020（萬元）
�。� 4）應(yīng)向銀行借款的最低金額＝2020＋100＝2120（萬元）
�。� 5）4月末應(yīng)收賬款余額＝41000×10%＋40000×30%=16100（萬元）
4.答案：
（ 1）投資利潤率：
�、偌瘓F公司投資利潤率＝ 
�、� A投資中心的投資利潤率= 
�、� B投資中心的投資利潤率= 
�、� C投資中心的投資利潤率= 
�、菰u介： C投資中心業(yè)績最優(yōu)，B投資中心業(yè)績最差。
�。� 2）剩余收益：
�、� A投資中心的剩余收益=10400－94500×10%=950（萬元）
② B投資中心的剩余收益=15800－14500×10%=1300（萬元）
�、� C投資中心的剩余收益=8450－75500×10%=900（萬元）
�、茉u價：B投資中心業(yè)績最優(yōu)，C投資中心業(yè)績最差。
�。� 3）綜合評價：
B投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，C投資中心最差。
五、綜合題
1.答案：
�。� 1）該公司股票的 
系數(shù)為1.5
�。� 2）該公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%－5%）=9.5%
（ 3）甲項目的預(yù)期收益率=（－5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
�。� 4）乙項目的內(nèi)部收益率= 
�。� 5）判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目：
∵甲項目預(yù)期收益率7.2%<該公司股票的必要收益率9.5%
乙項目內(nèi)部收益率 14.4%>該公司股票的必要收益率9.5%
∴不應(yīng)當(dāng)投資于甲項目，應(yīng)當(dāng)投資于乙項目
�。� 6）A、B兩個籌資方案的資金成本：
A籌資方案的資金成本=12%×（1—33%）=8.04%
B籌資方案的資金成本=10.5%+2.1%=12.6%
（ 7）A、B兩個籌資方案的經(jīng)濟合理性分析
∵ A籌資方案的資金成本8.04%<乙項目內(nèi)部收益率14.4%
B籌資方案的資金成本12.6%<乙項目內(nèi)部收益率14.4%
∴ A、B兩個籌資方案在經(jīng)濟上都是合理的
（ 8）再籌資后該公司的綜合資金成本：
= 
= 
�。� 9）對乙項目的籌資方案做出決策：
∵ 
8.98%
∴ A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
2.答案：
�。� 1）2000年年末的所有者權(quán)益總額＝1500×125%=1875（萬元）
�。� 2）2003年年初的所有者權(quán)益總額＝4000×1.5=6000（萬元）
（ 3）2003年年初的資產(chǎn)負債率＝ 
�。� 4）2003年年末的所有者權(quán)益總額＝6000×（1＋150%）＝15000（萬元）
2003年年末的負債總額＝ 
（萬元）
�。� 5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率＝ 
（ 6）2003年所有者權(quán)益平均余額＝ 
（萬元）
2003年負債平均余額＝ 
（萬元）
�。� 7）2003年息稅前利潤＝ 
（萬元）
�。� 8）2003年總資產(chǎn)報酬率＝ 
�。� 9）2003年已獲利息倍數(shù)＝ 
�。� 10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 
2004年財務(wù)杠桿系數(shù)＝ 
2004年復(fù)合杠桿系數(shù)＝1.5×1.3＝1.95
（11） 
＝ 
